理财破净率仍处于2.14%低位，9月末规模缩减近8000亿，但难言大面积赎回

　　财联社10月9日讯（编辑 李响）昨日，平安银行发布通知显示，因客户快速赎回申请总额度超限额，已暂停部分理财产品快速赎回、消费支付等服务，期限为1天，普通赎回业务可正常办理。近期因债市波动加大的快速调整，也对理财净值的稳定性提出考验，理财规模也出现了部分下行趋势。

　　据普益标准数据显示，截至9月30日，银行理财产品规模达29.27万亿元，较8月末减少7826亿元，变动规模与近3年同期相近，符合季末回表规律。

　　不过若仅观察9月29日至10月6日，理财规模减少了677亿元，这与往年进入10月后理财规模出现回升存在一定背离。市场担忧股市迎来上涨，债市走弱，市场风险偏好回升，这给理财规模带来负向拖累。

　　国投固收分析师李豫泽认为，从理财配置行为来看，最近一周时间内，理财依旧稳定持有普信债和银行次级债，只是力度减缓，而今年比较特殊的点在于“手工贴息”被取缔，总行季末冲存款缺少渠道后，理财回表力度实际上在二季度末就已抬升，当前的减少规模难言赎回大面积发生，也不足以证明居民端已经开始赎回理财。

　　此外从近期长债利率上行幅度来看波动较大，但是理财破净率并没有明显上行。国盛固收团队统计数据显示，截至9月30日，存续理财破净率为2.14%，依然处于偏低水平。

　　图：理财破净率走势

　　华西固收团队认为，结合历史经验来看，理财负债端在承压时往往会优先卖出基金类资产获取流动性，而后赎回自有资产，当卖出量达一定水平时，理财规模也随之下降，三者形成“赎回债基→赎回理财自有资产→ 规模转降”的递进关系。而今年上半年理财也在扩充自身流动性的“工具箱”，大幅增持4899亿元的基金产品，累计配置规模达1.1万亿，这部分资产或成为理财应对市场波动的“缓冲垫”。

　　此外市场分析人士指出，目前市场的确出现了风险偏好的提升，但对于购买理财的投资者而言，也仅有约5%的投资者风险偏好为五级，容易赎回理财转向股市，整体规模可控。同时，在经历此前多轮赎回负反馈后，银行理财在负债端有更严格的管理，目前客户可以自由赎回的产品主要是货币类理财，如此次平安银行临时暂停的快速赎回也主要涉及现金管理类产品，参考2024上半年理财报告数据，该类产品占比为25%左右，均属于风险等级偏低的购买人群，这类产品对市场的影响并不大。

　　值得注意的是，考虑到2022年11月的“前车之鉴”，监管层也开始更加重视理财负债端的波动，以预防可能的负反馈效应。消息面上，央行也在9月底密切关注部分理财产品的净值表现和赎回情况，并要求机构及时报送。市场人士分析认为，如若节后继续大幅调整，央行或将采取措施来稳定市场。