光大期货：9月27日能源化工日报

　　原油：

　　周四，原油主力合约SC2411收跌1.49%，报523.2元/桶。昨日有消息称沙特阿拉伯准备放弃每桶100美元的非官方油价目标，准备提高产量以夺回市场份额。受此消息影响内外盘油价大幅回落，带动下游能源品种共振下跌。此前OPEC+宣布将推迟10月开始的增产至12月开始。此前在宏观情绪有所改善、美国供应受到飓风影响仍未完全恢复、叠加库存低位的背景之下，内外盘油价企稳回升，但对于未来需求预期缺乏信心仍是主要因素。尽管当前基本面尚未大幅恶化，预计短期油价波动仍将较大，进入淡季之后，若无超预期供需数据支撑，油价或再度转弱。临近国庆假期，建议投资者注意控制仓位，做好风险管理。

　　燃料油：

　　周四，上期所燃料油主力合约FU2411收跌4.88%，报2748元/吨；低硫燃料油主力合约LU2412收跌4.1%，报3928元/吨。截至9月26日当周，新加坡燃料油库存录得1533.2万桶，环比前一周减少301.3万桶（16.25%）；富查伊拉燃料油库存录得846.1万桶，环比前一周减少119.5万桶（12.38%）。低硫方面，9月下半月和10月预计将有更多来自西半球的套利货抵达新加坡，供应增加可能持续至11月，不过船加油需求维持稳定。高硫方面，来自俄罗斯以外高硫燃料油的供应有限，而高硫船加油需求也同样维持坚挺，但是需求不甚乐观，一方面发电需求旺季结束，另一方面10月燃料油消费税抵扣政策调整或增加炼厂采购成本。上周下发第三批低硫出口配额，整体不及预期，预计四季度国内保税低硫产量或维持紧张，从而也进一步收紧新加坡市场供应，短期LU-FU价差上方空间或再度打开。

　　沥青：

　　周四，上期所沥青主力合约BU2411收跌2.13%，报3123元/吨。根据隆众对96家企业跟踪，2024年10月国内沥青总计划排产量为232.3万吨，环比增加30.4万吨，增幅15.06%，同比下降64.34万吨，降幅21.69%。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共40.1万吨，环比增加4.1%；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为18.1%，环比增加1.5%。供应端，在加工利润修复的背景之下，炼厂开工小幅回升，10月地炼排产也环比上行。需求端来看，部分项目赶工需求仍存，但是需求表现不及往年同期，厂家出货和终端开工都不及此前旺季预期，临近国庆，市场仍有部分赶工需求，但是整体市场情绪较为悲观，短期沥青价格以观望为主。

　　橡胶：

　　周四，截至日盘收盘沪胶主力RU2501上涨140元/吨至18440元/吨，NR主力下跌70元/吨至14325元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨45元/吨至15820元/吨。昨日上海全乳胶17000（+100），全乳-RU2501价差-1480（+135），人民币混合16800（+50），人混-RU2501价差-1680（+85），BR9000齐鲁现货16300（+0），BR9000-BR主力390（+220）。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.75%，较上周走高2.04个百分点，较去年同期走高6.62个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为56.34%，较上周走低1.05个百分点，较去年同期走低2.19百分点。年内橡胶产量缩量逐步被证实，缩量幅度或成为市场矛盾关注点，下游需求刚性维持，内需结构性调整与出口订单向好，对于橡胶价格形成托底。另外在海外降息、国内宏观氛围转变、外盘橡胶创新高的指引下，国内橡胶期货价格偏强震荡。注意假期持仓风险、利多情绪消退后价格回调、年内减产幅度不及预期。

　　聚酯：

　　TA501昨日收盘在4908元/吨，收跌0.77%；现货报盘贴水01合约60元/吨。EG2501昨日收盘在4489元/吨，收跌0.09%，基差减少7元/吨至39元/吨，现货报价4533元/吨。PX期货主力合约501收盘在6968元/吨，收跌0.6%。现货商谈价格为847美元/吨，折人民币价格6868元/吨，基差走扩90元/吨至-114元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4成略偏上。东北一套375万吨PTA装置目前提负中，该装置9.18附近降负至5成运行。新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置计划10月上旬停车检修，预计时长在1个月附近。宏观氛围良好，聚酯链加工差被压缩，TA计划外检修增加，下游聚酯开工负荷企稳，TA基本面改善，价格止跌企稳。乙二醇前期检修装置陆续重启，港口库存继续下滑，港口发货预计恢复，预计乙二醇价格有支撑，注意持仓过节风险。

　　甲醇：

　　周四，太仓现货价格2445元/吨，内蒙古北线价格在1890元/吨，CFR中国价格在285-290美元/吨，CFR东南亚价格在345-350美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格在1055元/吨，江苏地区醋酸价格在2900-3030元/吨，山东地区MTBE价格5525元/吨。综合来看，国庆假期之前的备货需支撑有限，期货方面前期超跌之后，价格到达年内的底部，随着24日货币政策释放出的积极信号，商品市场整体预期偏强，受此影响甲醇也有一定幅度上涨，但由于库存压力较大，涨幅相对偏少，可以关注月间反套策略。

　　聚烯烃：

　　周四，PP方面华东拉丝主流在7492元/吨；利润端，油制PP毛利-355.3元/吨，煤制PP生产毛利-267.53元/吨，甲醇制PP生产毛利-408元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-1086.28元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-150.67元/吨。PE方面，华北地区油制线型主流价格在8190元/吨，较上周持平；华东地区油制线型主流价格在8300元/吨，较上周价格+50元/吨；华南地区油制线型主流价格在8400元/吨，较上周价格持平；利润端，油制聚乙烯市场毛利为109元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1059元/吨。综合来看，基本面矛盾不大，并不足以造成聚烯烃价格的大幅波动，目前价格在今年以来的低位附近，随着假期的来临，市场有一定的补库需求支撑，同时宏观政策面的利好，聚烯烃价格或震荡偏强。

　　聚氯乙烯：

　　周四，华东PVC市场价格涨跌互现，电石法5型料5280-5430元/吨，乙烯料主流参考5500-5850元/吨左右；华北PVC市场价格维稳，电石法5型料主流参考5150-5340元/吨左右，乙烯料主流参考5350-5700元/吨；华南PVC市场价格稳中小涨，电石法5型料主流参考5370-5460元/吨左右，乙烯料主流报价在5500-5650元/吨。基本面方面，炼厂检修季节性降低，供应维持在较高水平，但需求方面尚未有明显回暖，供强需弱格局短期较难改善。但924新政以及政治局会议都释放出积极信号，其中924新政提到降低存量房贷利率以及统一首付比例为15%，并且政治局会议指出要促进房地产市场止跌回稳，使市场预期发生了明显转变，尤其是与房地产相关的商品涨幅居前，因此PVC表现偏强，但需注意的是，政策得出发点在于化解房地产市场风险，短期对PVC基本面影响有限，同时临近假期，建议投资者控制风险。

　　尿素：

　　周四尿素期货价格窄幅波动，主力合约收盘价1810元/吨，小幅下跌0.88%。现货市场稳中偏强运行，主流地区价格小幅上调，目前山东临沂地区市场价格回升至1800元/吨。基本面来看，尿素供应水平高位波动，昨日行业日产量小幅回落至18.89万吨，提升速度再次减缓。近两日受商品市场整体走高带动，下游采购情绪回暖，尿素现货成交也有所跟进，国庆假期前厂家依旧预收假期订单为主，价格底部存在支持。但受制于高库存、未来供应提升等压力，市场反弹高度或将受限。预计假期前尿素期货价格仍以偏强运行为主，关注现货成交情况、注意长假前持仓风险。

　　纯碱：

　　周四纯碱期货价格偏强震荡，主力合约收盘价1515元/吨，涨幅1.61%。昨日夜盘纯碱期货价格继续强势上行，主力合约涨幅超6%。纯碱期货市场的强势向现货传导速度偏慢，近期供应水平区间波动，本周行业开工率小幅提升1.25个百分点，周产量小幅提升1.58%。企业库存压力仍偏高，本周企业累库5.95%。纯碱实际需求依旧弱稳运行，但近两日在盘面持续走高、国庆假期前中下游采购带动下，需求端情绪略有好转。国庆节前下游仍有补库预期，市场短期仍有支撑。整体来看，纯碱期货市场对宏观的交易逻辑仍存，短期市场延续偏强趋势，但受制于基本面变化幅度有限，且假期前资金及持仓变化较快，建议谨慎跟进。

　　玻璃：

　　周四玻璃期货价格宽幅震荡，主力合约收盘价1143元/吨，微幅下跌0.26%。夜盘玻璃期货价格延续偏强状态，主力合约涨幅超3.5%。近日在宏观政策及商品市场整体走强带动下，玻璃多地区产销持续维持良好状态，国庆假期前中下游仍有补库预期，预计玻璃产销仍能维持阶段性高位。本周玻璃企业库存小幅去化，幅度虽然有限但却是近几个月为数不多的去库表现。短期玻璃期货市场继续以宏观因素主导，盘面也仍以偏强格局为主，但玻璃现货市场与期货市场联动效应有待持续验证，不建议过分追涨。关注后期政策持续力度、假期前持仓变化。